作者 | Khen Elazar
编译 | 华尔街大事件
甲骨文在过去十年中遭遇了严重的停滞。该公司拥有其传统的软件和硬件业务，然而，它努力寻找新的增长途径。该公司决定专注于其云产品，它提供基础设施和领先的软件解决方案。因此，在过去的 12 个月中，使用固定汇率计算，销售额分别增长了 5% 和 7%，其中云是主要的增长动力。
YCharts的ORCL 收入 (TTM)数据
该公司的每股收益（每股收益）增长得更快。下图显示了过去十年中非 GAAP 每股收益增长了近 20%。然而，非公认会计准则每股收益显示每股收益增长了 82%。销售增长和积极回购的结合推动了每股收益的增长。
YCharts 提供的ORCL EPS 稀释 (TTM)数据
这里的红利非常有趣。我将首先说明当前的股息是安全的，并且不太可能削减股息。目前的派息率使用 GAAP 收益仅为 52%，使用非 GAAP 每股收益为 24%。该公司连续九年增加股息，自13年前启动以来从未减少过。目前的收益率低至 1.6%，但尽管股息在过去十年中几乎翻了三倍，但仍有很大的增长空间。
YCharts的ORCL 股息数据
除了股息，甲骨文还通过回购向股东返还资本。这些股票回购计划支持每股收益增长，因为它们降低了流通股的数量。当公司成长时，回购是最有效的，因此他们可以使用多余的现金来补充每股收益的增长。
甲骨文即使在增长困难时也将其资金用于回购，这是有风险的，因为增长可能需要资金。尽管如此，该公司在过去十年中将已发行股票数量减少了近 45%，大大增加了每股收益的增长。
ORCL 分享YCharts的优秀数据
01
估值
在考虑未来十二个月的预测每股收益时，甲骨文的市盈率（市盈率）为 15。如下图所示，它低于我们在过去十二个月中看到的平均估值。目前估值接近去年最低，接近12倍。因此，为一家成长性不错的公司支付15倍的收益似乎是合理的。
YCharts 提供的ORCL PE Ratio (Forward)数据
来自 Fastgraphs 的下图还暗示，甲骨文的估值即使不具吸引力，至少也是合理的。甲骨文在过去二十年的平均市盈率为 16.2。在这二十年中，每股收益以每年 13% 的速度增长。目前预测的增长率与历史增长率一致，但估值略低。因此，与历史估值相比，甲骨文的股票似乎略显有吸引力。
快图
总而言之，尽管经历了一些停滞，甲骨文拥有强大的基本面。不断增长的销售额和每股收益导致股息和回购增加。此外，与一些 IT 同行不同，这些基本面的估值不错。为一家显示出适当增长并以持续股息奖励股东的公司支付 15 倍的收益听起来很有希望。
02
机遇
甲骨文最重要的增长机会是其专注于云业务并改进其产品。该公司提供亚马逊 ( AMZN )、Alphabet ( GOOG ) ( GOOGL )、微软 ( MSFT ) 等云基础设施。它还在云原生 SaaS 版本中提供其独特的软件，使其能够为许多企业提供全面的解决方案。上一季度，云基础设施增长了 36%，公司打算继续投资于这一高增长引擎。
Oracle 的另一个令人兴奋的举动是以 28.3B 美元收购 Cerner。Cerner 提供健康信息技术服务、设备和硬件。其产品已在全球 27,000 多个设施中使用。尽管甲骨文可能难以与云巨头竞争，但此次收购将使为医疗机构提供特定的综合解决方案变得更加容易。
执行是投资者对甲骨文持乐观态度的另一个原因。甲骨文由一支经验丰富的团队领导，展现了其执行能力。一年前我分析甲骨文时，分析师预计今年的每股收益为 4.6 美元。年末每股收益为 4.9 美元。管理层正在成功实施其战略增长计划，并且已经开始超出预期。
03
风险
竞争对甲骨文来说是一个重大风险。甲骨文在其打算发展的云业务中仅占 2% 的市场份额。三大云提供商亚马逊、微软和 Alphabet 拥有大约三分之二的市场份额。因此，对于甲骨文来说，成为领先的供应商可能非常具有挑战性，因为即使目前的两位数增长也不足以获得可观的市场份额，甲骨文将面临来自这些巨头的风险。
短期内，经济衰退对甲骨文来说是一种风险。为了顺应云迁移的浪潮而发展壮大，甲骨文需要企业继续大力投资于 IT。如果我们看到经济衰退，潜在客户的投资将会减少。因此，我们将看到云采用速度放缓，当前预测的增长率可能会下降，因为增长需要更多时间。
另一个风险是甲骨文正在处理的更高的债务水平。甲骨文收购 Cerner 只是需要筹集债务的交易的一个例子。债务权益比率高于 3，这将限制公司通过收购保持增长的能力。此外，随着美联储提高利率，该公司还将不得不应对更高的利息支出。
END
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